Un bono es
un instrumento de deuda
emitido por gobiernos o corporaciones con el propósito de recaudar fondos. El emisor se compromete a reembolsar la
cantidad prestada en una fecha posterior y a pagar los intereses periódicos
durante el periodo del préstamo. El
inversor que compra el bono acepta prestar dinero al emisor a cambio de recibir
un cierto tipo de interés durante la vida del bono y se le reembolsará el
capital total al vencimiento del bono.
Por ejemplo, el emisor podría emitir un
bono a un valor nominal de 100, que paga un interés anual del 3% (el cupón)
durante los próximos 10 años y devolver el préstamo nominal de 100 al
vencimiento.
El comprador del bono invertirá 100 y
obtendrá un rendimiento anual del 3% durante 10 años. Después de 10 años (a
menos que el prestatario falle), recuperará todo su capital.
Durante toda su vida, el bono tiene además
un precio de mercado y puede comprarse y venderse, lo que significa que, por
ejemplo, el comprador original podría vender el bono a otra persona.
Son valores emitidos por el Tesoro a un plazo superior a dos años.
En la actualidad el Tesoro emite:
- Bonos a tres y cinco años.
- Obligaciones a diez, quince, treinta y cincuenta años
El precio del bono no es fijo y puede fluctuar. Los cambios en el precio de mercado del bono en su mayor parte
dependen de los movimientos en los tipos de interés.
El tipo de interés
dependerá de las circunstancias del mercado y de la credibilidad de los
compradores de la deuda respecto del país que la emite. En el siguiente cuadro
puede apreciarse que algunos países deben emitir deuda con un tipo de interés muy
elevado como por ejemplo Brasil (11,98%) Colombia (12,10%) y Egipto (24,82%).
La deuda española ofrece un rendimiento del 4,030 %, muy elevado respecto
de otros tiempos como se aprecia en el gráfico siguiente:
Desde el año 2022 el rendimiento ha ido creciendo. Esto quiere decir que
cada vez que el Estado emite deuda para financiarse debe emitirla con un tipo
de interés más elevado.
En otra ocasión explicaremos la diferencia entre los tipos de interés nominales
y el rendimiento del bono, pero debemos quedarnos con la idea de que si la
credibilidad en cuanto al pago de esa deuda por el país se pone en duda el tipo
de interés irá creciendo. Puede observarse que incluso la considerada deuda más
segura del mundo, la de Alemania, ha ido incrementado su rendimiento y por consiguiente
el tipo de interés:
Y esto es debido a que los países para poder cumplir con el compromiso de
los gastos sociales en los que incurren deben endeudarse para poder
financiarlos. Sólo caben dos alternativas, subir impuestos o incrementar deuda.
Existe una tercera alternativa que es la de recortar gastos, pero no veo a ningún
país, hoy por hoy, en esa tesitura. Además de que esta tercera vía perjudicaría
mucho las expectativas electorales y es probable que ese recorte les hiciera
perder las elecciones, ergo, nos endeudamos.
Porcentaje sobre PIB de la economía española junio 2023 el 113,20 %. En el
año 2007 el porcentaje era aproximadamente del 40%.
España es 4º país, de los 27, más endeudado.
El siguiente gráfico de deuda es el de los EEUU. En 2007 era
aproximadamente del 60%. Hoy es del 129%.
El principal de deuda no suele pagarse sino que se refinancia emitiendo
nueva deuda y con un nuevo vencimiento, pero los intereses de esa deuda si se
pagan y a mayores tipos de interés mayor incremento de gasto, y seguramente mayor
deuda para poder pagar esos elevados intereses, poniendo en entredicho la solvencia
del país lo que hará que suban los tipos de interés cada vez que vuelva a
emitirse deuda.
España paga alrededor de unos 30.000 millones de euros anuales en intereses. La
recaudación por IRPF en el año 2022 fue de unos 110.000 millones de euros. Es decir más de una
cuarta parte de esa recaudación se destinó a pagar intereses (por ponerlo en contexto).
Esta es la recaudación por impuestos del año 2022 según la AEAT (acumulado mes a mes)
Por consiguiente, cuidado con ir aumentado la deuda pública, pues esto hace
que los tipos de interés se vayan incrementado y cada vez los intereses a pagar
sean mayores quedando por tanto una recaudación de impuestos neta menor para
destinar a inversiones y gastos públicos con el consiguiente deterioro de
nuestra economía.
Mucho me temo no obstante que ésta no es la mayor preocupación de los políticos. Por encima está el ganar las elecciones y gobernar.
