COYUNTURA DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA A OCTUBRE 2023

El pasado 27 de octubre el Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó un avance de los datos del Producto Interior Bruto (PIB) del tercer trimestre de este año 2023. Este tercer trimestre ha registrado un incremento del 0,3% respecto del trimestre anterior. El primer trimestre el crecimiento fue del 0,6% y el segundo trimestre del 0,4%. Por consiguiente se aprecia una caída, aunque leve, pero con tendencia a la baja. El interanual, es decir comparado con el mismo trimestre del año anterior, también es a la baja, el crecimiento ha sido del 1,8%, pero veníamos de un 4,1% en el primer trimestre y de un 2% en el segundo. Los datos reflejan el crecimiento real, es decir descontado la inflación.

Desde el lado de la demanda si desglosamos ese incremento del 0,3% observamos que el mayor gasto ha sido el del “Gasto en consumo final de los hogares” (1,4%), mientras que la inversión (“Formación bruta de capital”)  ha disminuido (-0,8%). Es cierto que “Maquinaria, bienes de equipo, sistemas de armamento y recursos biológicos cultivados” se ha incrementado (2,0%) respecto del trimestre anterior, pero otros como “Viviendas y otros edificios y construcciones” ha disminuido (-2.2%). En general menor demanda de bienes, pero mayor consumo en gasto final y dentro de éste el “Gasto en consumo final de los hogares”.

Y si lo analizamos desde el lado de la oferta, es decir en qué productos y servicios nos hemos gastado el dinero, vemos que la principal rúbrica es la de “Actividades artísticas, recreativas y otros servicios” con un 11,9%. Dentro de esta rúbrica están los servicios turísticos.

¿Qué podemos decir de esta situación?

Pues como puede observarse en el siguiente cuadro, también publicado por el INE, el ahorro de los hogares en el año de la pandemia (año 2020) creció mucho. A partir de que la Covid fue desapareciendo nos hemos ido gastando esos ahorros y tal y como se desprende del cuadro anterior principalmente en teatro, en viajes y en actividades recreativas y muy acusadamente este tercer trimestre del año 2023, este verano.

¿Podemos afirmar que España va bien y que crecemos mucho?

Que hemos crecido, por supuesto, pues es lo que dicen los datos publicados por el INE. Ahora bien, démonos cuenta que el mayor crecimiento viene del sector servicios y del turismo. “Industria manufacturera” en este tercer trimestre ha crecido un 0,8% (aunque el segundo trimestre cayó un -1,1%) y “Construcción” ha caído este trimestre un -0,6%, al igual que “Actividades inmobiliarias” que ha caído este trimestre un -1.3% y viene cayendo todo el año (-0,7% y -3,2%). “Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca”, ha caído también este trimestre un -3,4% respecto del trimestre anterior. Es decir que mucho, no estamos creciendo.

El Gobierno, estima un crecimiento a la baja para este año 2023, respecto del año 2022 y un crecimiento aun menor para el año 2024. Así, según el Plan Presupuestario 2024 publicado por el Ministerio de Hacienda y Función Pública el crecimiento estimado para 2023 y 2024 quedaría como sigue: (2,4 % este año 2023 y un 2% para el año 2024).

Aunque moderado está muy bien que haya crecimiento, pero, ¿es adecuado ese

crecimiento?, ¿estamos en el camino correcto?

El informe de la OCDE

Con fecha 25 de octubre la OCDE (Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico, ha emitido un “Estudio Económico de España 2023”.

El informe dice que la economía española se ha mostrado resistente y que ha aguantado bien las inciertas perspectivas causadas por la guerra de Ucrania, en un contexto de alta inflación. Detecta un crecimiento en desaceleración, pero que resiste gracias a la fuerte demanda doméstica (consumo de los hogares), tal y como veíamos antes.

Por el contrario incide en que la deuda pública debería reducirse más (Cómo hemos dicho otras veces una deuda por encima del 100% del PIB es un serio problema para la economía de ese país). Estamos encaminados hacia un envejecimiento de la población por tanto, la OCDE, recomienda una mejora en la eficiencia del gasto, así como incrementar algunos impuestos como los relacionados con el medio ambiente y otros especiales, para cubrir el gasto en pensiones y sanidad, aunque al mismo tiempo reconoce que algunos impuestos como los que recaen sobre el trabajo y el capital podrían reducirse.

Incide también en el lento crecimiento de la productividad y en la baja inversión lastrando el crecimiento potencial de España. Ciertamente el crecimiento de la productividad durante los últimos años ha sido escaso.

 

Según la OCDE, España debe aumentar las oportunidades para los jóvenes, Debe fortalecer la educación, facilitar la participación de la población joven en el mercado laboral y la mejora del emprendimiento, con el objetivo de reducir el riesgo de pobreza de los jóvenes.

 

Más del 60% de la población menor a 34 años vive con sus padres, principalmente debido a ingresos insuficientes e inestabilidad laboral.

El informe termina con una serie de recomendaciones como:

   Cesar las medidas de apoyo para aliviar el impacto de los altos precios de la energía y los alimentos.

    Proseguir los esfuerzos para reducir la corrupción en el sector público.

   Formar a los profesores para identificar, apoyar y abordar las necesidades de aprendizaje de los estudiantes en riesgo de abandonar tempranamente la educación.

  Fomentar la oferta adicional de vivienda de alquiler en áreas tensionadas mediante el incremento del parque de vivienda social de alquiler, la relajación de controles sobre alquileres e impuestos menos distorsionantes (como por ejemplo, reducir el impuesto de traspaso sobre propiedades).

CONCLUSIÓN

Por consiguiente, crecemos, pero nuestra economía está basada principalmente en el turismo. Y eso no es que sea malo, pero es a todas luces insuficiente. Es un sector que utiliza mucha mano de obra, pero con unos salarios muy bajos y hoy por hoy si queremos que vengan turistas a visitarnos debe ser con precios muy competitivos y para ello debemos tener unos costes reducidos y uno de los principales costes son los salarios. Debemos invertir para tener más industria, debemos invertir en tecnología. Si queremos unos mejores salarios debemos ser más productivos, es decir producir más en menos tiempo, y con ello llegarán los incrementos de salarios. Pero sobre todo debemos invertir en formación en educación y emprendimiento para los jóvenes. Tal y como recomienda la OCDE debemos aumentar las oportunidades para los jóvenes y que puedan acceder al mercado laboral, y para ello entre otras medidas deberían reducirse los costes laborales para que al empresario le fuese menos costoso contratar. Si se crean las condiciones necesarias, esto es un mercado de trabajo flexible y competitivo, así como una política para liberar suelo y construir más vivienda social los jóvenes podrán emanciparse y poco a poco irán saliendo de esa zona de riesgo de pobreza o exclusión social. El problema no obstante es el del siempre y no es otro que el de las personas que gobiernan este país, los políticos de turno, que sólo velan por sus intereses y los de su partido, porque es más fácil  “comprar” votos indexando las pensiones al Índice de Precios al Consumo (IPC) o descuentos en el Pase Interrail, para jóvenes. Este país tiene jóvenes muy válidos y muy capaces, pero debemos crear la atmósfera necesaria y ofrecerles las herramientas suficientes, invirtiendo en ello para que desarrollen esas capacidades, pero hacemos todo lo contrario, repartir pobreza y que dependan del gobierno de turno, pareciendo que les debemos algo, porque claro, si debes, dependes, dependes de quien te da.

La coyuntura actual de la economía española es la expuesta en este artículo a través de datos del INE y de la OCDE y pese a que los políticos siempre tienden a contar la realidad económica como mejor sirve a sus propósitos, los ciudadanos deberíamos conocer la realidad objetiva de lo que ocurre en cada momento.  

Publicado en el Diari Digital Fet a Sant Feliu

ISRAEL-PALESTINA-IRAN Y EL PRECIO DEL PETRÓLEO

Según la BBC "La pequeña Franja de Gaza, con sólo 41 km de largo y 10 km de ancho, se ha convertido estos días en el centro del mundo después de que el grupo militante Hamás lanzara un ataque sin precedentes contra Israel desde ese territorio." Israel pretende invadir Gaza como respuesta al ataque de Hamás. Puede afectar esta situación al precio del petróleo ¿?.

Irán ha sido por años patrocinador y aliado de Hamás. Gazhi Hamad, un portavoz de Hamás comentó que el grupo contaba con el respaldo directo de Irán para el ataque. Las sospechas de que Irán estaría involucrado, según la BBC, tiene que ver con que se da justo en el momento en que Estados Unidos está promoviendo un acuerdo entre Arabia Saudita e Israel. La meta principal de ese acuerdo es el restablecimiento de las relaciones diplomáticas entre los dos países (Históricamente, los dirigentes sauditas han sido críticos de Israel y del tratamiento que éste les ha dado a los palestinos).

Irán ha dicho :

La situación geográfica de Irán le permite controlar el Estrecho de Ormuz, que es por donde pasan la mayoría de petroleros de los países productores de petróleo de la zona. 

Según Visual Capitalist, editores en línea centrados en temas como mercados, tecnología, energía y economía mundial, estos son los países productores de petróleo en el mundo:

Y esos países (Oriente Medio) producen aproximadamente 1/3 de la producción mundial de petróleo.

Los mercados, atentos a todas estas tensiones geopolíticas reaccionan, lo que provoca modificaciones en el precio de los barriles de petróleo, que, y tal y como se ve en el siguiente gráfico cotizan al alza.

En el año 1973, hace 50 años, un hecho parecido, la guerra del Yom Kippur, cuando Egipto y Siria lanzaron un ataque sorpresa contra Israel, elevó mucho el precio del barril de petróleo sumiendo a la economía mundial en una importante recesión, pues el precio del barril pasó de 3 euros a 20 euros, un incremento del 567%.

Muchos analistas dicen que no volverá a pasar lo ocurrido en 1973, pero si realmente Irán está detrás del ataque de Hamás a Israel e Israel invade la Franja de Gaza, es muy probable que Irán intente obstaculizar el paso de los buques petroleros que atraviesan el Estrecho de Ormuz, produciendo un desabastecimiento en el mercado y con ello la elevación en los precios del crudo.

CUIDADO CON EL RENDIMIENTO DE LOS BONOS A 10 AÑOS

Un bono es un instrumento de deuda emitido por gobiernos o corporaciones con el propósito de recaudar fondos. El emisor se compromete a reembolsar la cantidad prestada en una fecha posterior y a pagar los intereses periódicos durante el periodo del préstamo. El inversor que compra el bono acepta prestar dinero al emisor a cambio de recibir un cierto tipo de interés durante la vida del bono y se le reembolsará el capital total al vencimiento del bono.

Por ejemplo, el emisor podría emitir un bono a un valor nominal de 100, que paga un interés anual del 3% (el cupón) durante los próximos 10 años y devolver el préstamo nominal de 100 al vencimiento.
El comprador del bono invertirá 100 y obtendrá un rendimiento anual del 3% durante 10 años. Después de 10 años (a menos que el prestatario falle), recuperará todo su capital.
Durante toda su vida, el bono tiene además un precio de mercado y puede comprarse y venderse, lo que significa que, por ejemplo, el comprador original podría vender el bono a otra persona.
Son valores emitidos por el Tesoro a un plazo superior a dos años.  
En la actualidad el Tesoro emite:
- Bonos a tres y cinco años.
- Obligaciones a diez, quince,  treinta y cincuenta años
El precio del bono no es fijo y puede fluctuar. Los cambios en el precio de mercado del bono en su mayor parte dependen de los movimientos en los tipos de interés. 

El tipo de interés dependerá de las circunstancias del mercado y de la credibilidad de los compradores de la deuda respecto del país que la emite. En el siguiente cuadro puede apreciarse que algunos países deben emitir deuda con un tipo de interés muy elevado como por ejemplo Brasil (11,98%)  Colombia (12,10%) y Egipto (24,82%).

 

 
 

La deuda española ofrece un rendimiento del 4,030 %, muy elevado respecto de otros tiempos como se aprecia en el gráfico siguiente:

Desde el año 2022 el rendimiento ha ido creciendo. Esto quiere decir que cada vez que el Estado emite deuda para financiarse debe emitirla con un tipo de interés más elevado.

 
 

En otra ocasión explicaremos la diferencia entre los tipos de interés nominales y el rendimiento del bono, pero debemos quedarnos con la idea de que si la credibilidad en cuanto al pago de esa deuda por el país se pone en duda el tipo de interés irá creciendo. Puede observarse que incluso la considerada deuda más segura del mundo, la de Alemania, ha ido incrementado su rendimiento y por consiguiente el tipo de interés:

Y esto es debido a que los países para poder cumplir con el compromiso de los gastos sociales en los que incurren deben endeudarse para poder financiarlos. Sólo caben dos alternativas, subir impuestos o incrementar deuda. Existe una tercera alternativa que es la de recortar gastos, pero no veo a ningún país, hoy por hoy, en esa tesitura. Además de que esta tercera vía perjudicaría mucho las expectativas electorales y es probable que ese recorte les hiciera perder las elecciones, ergo, nos endeudamos.
Porcentaje sobre PIB de la economía española junio 2023 el 113,20 %. En el año 2007 el porcentaje era aproximadamente del 40%.

España es 4º país, de los 27, más endeudado.

 

 
 
 
 
 
 
 
 

El siguiente gráfico de deuda es el de los EEUU. En 2007 era aproximadamente del 60%. Hoy es del 129%.

Japón es el país más endeudado del mundo alcanzando en estos momentos el 264% de su PIB. Japón puede permitirse esa elevada deuda tal y como quedó explicado en 

https://macro-jb.blogspot.com/2022/08/por-que-japon-y-suiza-tienen-una-baja.html

 

El principal de deuda no suele pagarse sino que se refinancia emitiendo nueva deuda y con un nuevo vencimiento, pero los intereses de esa deuda si se pagan y a mayores tipos de interés mayor incremento de gasto, y seguramente mayor deuda para poder pagar esos elevados intereses, poniendo en entredicho la solvencia del país lo que hará que suban los tipos de interés cada vez que vuelva a emitirse deuda.
España paga alrededor de unos 30.000 millones de euros anuales en intereses. La recaudación por IRPF en el año 2022 fue de unos 110.000 millones de euros. Es decir más de una cuarta parte de esa recaudación se destinó a pagar intereses (por ponerlo en contexto).
Esta es la recaudación por impuestos del año 2022 según la AEAT (acumulado mes a mes)

Por consiguiente, cuidado con ir aumentado la deuda pública, pues esto hace que los tipos de interés se vayan incrementado y cada vez los intereses a pagar sean mayores quedando por tanto una recaudación de impuestos neta menor para destinar a inversiones y gastos públicos con el consiguiente deterioro de nuestra economía.

Mucho me temo no obstante que ésta no es la mayor preocupación de los políticos. Por encima está el ganar las elecciones y gobernar.

¿ESTAN EN PELIGRO LOS BANCOS COMERCIALES ?

(A petición de Alberto Pérez, compañero de trabajo)

Este año 2023 han caído dos bancos importantes como Silicon Valley Bank, en Estados Unidos, y Credit Suisse en Europa, e incluso durante unos días se habló de una posible caída del Deustche Bank.

La clave está en la fuga de depósitos. Cuando depositamos nuestro dinero en un banco, éste contrae una deuda con nosotros, es decir al depositar 100 euros en el banco "x", este banco nos debe 100 euros que nosotros podremos retirar cuando lo creamos conveniente. Ahora bien el banco no retiene ese dinero todo el tiempo hasta que nosotros un día decidimos retirarlo sino que lo utiliza bien para conceder préstamos a empresas o particulares, bien para invertir en fondos o bien para invertir en deuda pública.

Los bancos comerciales dependen de la normativa de sus respectivos bancos centrales. En el caso de España dependen de las órdenes recibidas del Banco Central Europeo. 

Existe un concepto normativo que se llama coeficiente de caja y que es el dinero que deben quedarse en caja los bancos comerciales para cubrir eventualidades y retiros tanto de empresas como de particulares. Es decir, lo normal es que cuando depositamos dinero en el banco, no retiramos la totalidad del dinero que depositamos sino que vamos efectuando retiros poco a poco, El coeficiente de caja en la actualidad es del 10%, es decir que de nuestro depósito de 100 euros, el banco retiene 10 euros y el resto, 90 euros, los utilizará bien en conceder préstamos bien en invertir en fondos o en deuda pública, porque ese es el negocio de los bancos.

Ahora bien, que ocurre, pues que la mayoría de préstamos y/o inversiones en fondos y/o compra de deuda pública suele ser a muy largo plazo, a 10 y 30 años en deuda pública y a 20-25 años en préstamos hipotecarios. Otros, obviamente son a menor plazo de tiempo, pero muchos lo son a largo plazo.

Es decir que el banco se endeuda a corto plazo, con nosotros, mientras que realiza inversiones a muy largo plazo. Por consiguiente tardará mucho tiempo en recuperar el dinero de esa inversión. Y ese es el punto clave. Mientras que vayamos realizando depósitos en el banco (nuestra nómina, por ejemplo) y vayamos efectuando retiros en importes pequeños, no ocurre nada, pero si por las circunstancias que sean necesitamos retirar fuertes cantidades de dinero el banco va a verse comprometido e incluso puede llegar a tener problemas de liquidez inmediata (recordemos que tiene el dinero invertido a largo plazo).

Seguramente en algunos casos el banco va a tener que vender en el mercado secundario aquellas inversiones que tenía, para poder hacer frente a los desembolsos inmediatos que se le exige que haga y esa venta de sus inversiones las va a tener que realizar con pérdidas. ¿Qué ocurre ? pues que si esas desinversiones llegan a oídos de la gente y entran las dudas, (como así ocurrió con Silicon Valley Bank y con Credit Suisse), lo mas normal es que vayamos al banco a retirar todo nuestro dinero, y es ahí cuando se genera el problema, cuando puede producirse un corralito financiero, pues no puede darnos todo el dinero que teníamos depositado y o bien se deja caer ese banco o bien se rescata o se fusiona con otro como fue el caso de Credit Suisse.

En el siguiente gráfico observamos como en los bancos de los EEUU el público fue retirando dinero de los bancos y con una fuerte intensidad desde finales del año 2022.

Sabemos que tenemos garantizados hasta 100.000 euros que quedan cubiertos por los bancos centrales por el Fondo de Garantía de Depósitos,  pero sin lugar a dudas siempre, por lo expuesto, existe el riesgo de una caída de cualquiera de los bancos comerciales en los que depositamos nuestro dinero.

REALIDAD OBJETIVA DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA

Pese a que los políticos siempre tienden a contar la realidad económica como mejor sirve a sus propósitos, los ciudadanos deberíamos conocer la realidad objetiva de lo ocurre en cada momento. Y en España no deberíamos estar orgullosos de cómo ha evolucionado nuestra economía durante los últimos años, en concreto desde 2019. Tal y como muestra esta tabla elaborada con datos de la OCDE, España ha tenido la cuarta peor recuperación económica de los 38 países de la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico).

Por tanto, cuando escuchamos a nuestra ministra de economía alardear de que España está mejor que Alemania, es cierto, ¡pero es que Alemania es ¡la tercera peor de todas!

La realidad es que hemos tardado casi dos años más que la media de la OCDE en recuperar los niveles pre-COVID, y que somos el cuarto país con mayor deuda sobre el PIB de todas las economías desarrolladas del G7, solo superados por EE. UU., Italia y Japón. Respecto a la media de los países de la OCDE tampoco salimos bien parados, ya que la media ronda el 89% y España ronda el 114%. Si en algo podíamos sacar pecho es en la evolución de la inflación, pero solo desde una perspectiva de cómputo interanual que nos ha estado ayudando durante la primera parte de este año por “un efecto base” (al comparar con el año anterior) algo que ya se ha acabado, por lo que muy probablemente hará que la inflación siga repuntando de nuevo de forma sostenida hasta final de año.

HACIA UNA ESTANFLACIÓN ¿?

La “estanflación” que vive la zona euro está complicando cada vez más las decisiones monetarias del Banco Central Europeo. La siguiente tabla muestra el impacto que está teniendo la política monetaria restrictiva en un entorno de cero crecimiento económico. Por un lado, la reducción de la masa monetaria (medida como M1) pronostica un entorno muy complejo para la evolución del PIB futuro. Por otro lado, la concesión de crédito al sector privado se está secando, lo que afectará al consumo y la inversión. El efecto restrictivo de la política monetaria actual está impactando de forma severa en la concesión de hipotecas. Y entre tanto el BCE sigue subiendo el coste del dinero a corto plazo y reduciendo su balance de deuda, lo que encarece el coste del dinero a medio y largo plazo.

Los PMI (Purchasing Manager Index) que es un indicador que se elabora a partir de la información aportada por los encargados de compras, compras futuras, tienden a la baja. El siguiente gráfico es el de productos manufacturados (por debajo de 50 indica contracción de la economía):

Por consiguiente todo indica que en el último trimestre de este año 2023 vamos a entrar en recesión.

EL BLOQUEO POLITICO Y LA ECONOMIA ESPAÑOLA

¿Sería bueno para la economía española un bloqueo político?

El 20 de diciembre de 2015 se realizaron elecciones generales en España y los resultados fueron los siguientes :

No pudo formarse gobierno y volvieron a repertirse la elecciones el 26 de junio del año 2016, con el siguiente resultado:

En fecha 31 de octubre Mariano Rajoy jura el cargo de presidente del Gobierno y el 4 de noviembre juraron o prometieron sus cargos los miembros del nuevo Ejecutivo.

Es decir que prácticamente España estuvo con un Gobierno en funciones un año entero. Esto quiere decir que durante este tiempo no pueden hacerse nuevas leyes, a no ser que sean por causas de fuerza mayor.

¿Y que le pasó a la economía española durante ese período? ¿Qué le pasó a al economia en el año 2016 ? pues que creció siendo de los paises europeos que mas lo hizo. Los siguientes gráficos del Informe Anual 2016 del Banco de España, corroboran lo dicho:

España desde 2013, superada la crisis de 2008, venia creciendo mucho, pero es en el año 2016 cuando ese crecimiento lo hace con mayor vigor superando a paises como Alemania, Francia e Italia.

¿ Cuales fueron las causas ?. Según el informe del Banco de España:

1. Las condiciones financieras benignas favorecieron el avance de nuevos créditos a a hogares y empresas del sector privado.
2. El gasto de los hogares mantuvo un dinamismo elevado, favorecido por el fuerte ritmo de creación de empleo. (Tal y como se aprecia en la tabla despues del punto 4, en donde la tasa de paro disminuye mucho)
3. La prolongación de los bajos tipos de interés tuvo también un impacto favorable sobre el consumo.
4. Las exportaciones mantuvieron una notable fortaleza, destacando el comportamiento muy positivo del turismo.

A todo esto se debería añadir el inmovilismo politico, debido al bloqueo, como causa favorable al desarrollo económico. 

Por consiguiente, si deben repetirse elecciones generales allá por el mes de diciembre, quizá mejor para la economía. Bélgica estuvo 541 con bloqueo político, entre junio del año 2010 y diciembre del año 2011, y al país le fué muy bien en su economía.

Cuando lo políticos dejan que sea la iniciativa propia de los ciudadanos quienes decidan que hacer, que producir y que consumir, las cosas funcionan mejor. 

Asi que, ningún miedo al bloqueo pólitico, todo lo contrario. Los datos, así lo demuestran.