Mientras que en la mayoría de países la inflación esta siendo alta o muy alta, Japón y Suiza mantienen una baja inflación. ¿Por qué?
La inflación interanual en Suiza en Julio de 2022 fue del 3,43% (inflation.eu), mientras que en Japón fue del 2,42% en abril de 2022 (último dato disponible). En otros países (ver entrada anterior)
En el siguiente gráfico se observan los tipos de interés de los bonos a 10 años de algunos países.
Fuente : Investing
Japón paga el 0,184%, Suiza el 0,463%. EEUU el 2,842% y Australia el 3,402%. Japón y Suiza históricamente han mantenido sus tipos de interés por debajo de los de EEUU, como se aprecia en el siguiente gráfico (Instituto Mises).
Con esta medida se consigue frenar la entrada de capitales en el país y favorece la salida de los mismos hacia rentabilidades más altas en otros países. Por consiguiente y aún teniendo una política monetaria laxa con tipos de interés de referencia negativos incluso, -0,25% en Suiza y del -0,10% en Japón, para favorecer el crecimiento de la economía, la persistente salida de capitales ha amortiguado el poder adquisitivo, en ambos países, reduciendo las presiones internas sobre los precios.
A finales del año 2020 los activos exteriores netos de Japón eran de 3,44 billones de dólares, un 68% de su PIB. Los de Suiza eran de 867.000 millones de dólares un 115% de su PIB.
El riesgo es que si estos activos se repatriaran el yen y el franco suizo sufrirían una fuerte apreciación.
Hay otras causas, además de la monetaria, que explican este fenómeno. Japón es un país que depende mucho de la importación de energía y de metales, sin embargo el encarecimiento de estos costes no se están trasladando a la cesta de la compra pues son las empresas las que están asumiendo esos costes reduciendo mucho sus márgenes. En la idiosincrasia japonesa existe un rechazo generalizado a subir precios y más después de años de estabilidad e incluso deflación. No obstante esta situación tal y como pone de manifiesto el Banco de Japón, puede suponer un elevado riesgo, ya que las empresas no van a poder mantener ese sobrecoste durante mucho tiempo, además de lastrar los beneficios y con ello la inversión.
Hay que poner de manifiesto también que el Gobierno japonés subsidia con dinero público las operaciones de refinería con el objetivo de que la gasolina no suba mucho.
Si la tendencia inflacionista se mantiene durante mucho tiempo terminará derribando esas medidas.
Las otras causas en Suiza hay que buscarlas, tal y como describe MarketScreener en la propia composición geográfica del país con grandes lagos y ríos, produciendo el 57% de la energía que se necesita lo que les deja menos expuestos que otros países a la espiral de los precios del petróleo y del gas. También el contar con unos altos salarios, de los más altos en comparación con otros países europeos, ayuda a que no haya tanta presión para subirlos. Otra partida clave. siempre según MarketScreener, es la sanidad, que en el caso de Suiza está en su mayoría suministrada por empresas privadas, representado el 17% de la cesta del IPC, frente al 7% en EEUU o el 5% en Alemania, y a las que el gobierno suizo ha presionado para que mantengan o recorten sus primas.
Aunque no exento de riesgos, una moneda propia, una buena situación geográfica con unos recursos propios y una cultura e idiosincrasia muy arraigada junto con una buena gestión de todo ello son buenas armas para luchar contra una elevada inflación.
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